市場が荒れるたびに、経済系メディアやネット掲示板では「先物主導による不当な売り崩し」「仕手ファンドによる操作」といった陰謀論めいた言説がまことしやかに語られます。しかし、これはデリバティブ取引の本質を見誤った大きな誤解です。
第一の誤解は、「先物が下がったから、翌日の現物市場も必然的に同等幅の暴落になる」という短絡的な見方です。先物は将来の特定期日における価格を取引する契約であり、現物市場の閉場時間中に生じたグローバルリスクを先行して織り込むバッファー（緩衝材）の役割を果たしています。夜間に500円下落しても、翌朝8時までの間に為替が落ち着き、欧米市場が買い戻されれば、東証寄り付き前には大半の下げ幅を帳消しにするケースは珍しくありません。
第二の盲点は、日経平均先物暴落理由を単一のニュースに求めてしまう姿勢です。例えば「中東情勢の緊迫化」や「米金利の高止まり」といった見出しが後から付けられますが、実際の市場参加者のポジション動向を見ると、すでに買いポジションが過去平均を大幅に超過しており、「単にこれ以上買うプレイヤーがいなくなったところへ、小さな利益確定売りが連鎖した」という需給要因が本質であるケースが極めて多いのです。ニュースは常に、価格が動いた後の「後付けの講釈」に過ぎないという冷徹な事実を忘れてはなりません。
