市場関係者を驚愕させたハーモニック・ドライブ・システムズ株価の長期低迷。その主因は、2021年から2022年にかけて発生した極端な「仮需」の反動にあります。当時、世界的な半導体不足とサプライチェーン混乱に直面したロボット各社は、部品確保のために平時の2倍から3倍に及ぶ過剰発注（ファントムオーダー）を入れました。その結果、2023年以降にサプライチェーンが正常化すると、今度は顧客側に山のような減速機在庫が滞留する事態に陥ったのです。
公式決算資料を精査すると、受注高が最悪期にはピーク比で半減近くまで落ち込み、工場の稼働率低下が固定費負担となって営業利益を直撃したプロセスが浮き彫りになります。いわゆる「ブルウィップ効果（サプライチェーンの川上ほど需要変動が増幅される現象）」の直撃を受け、かつて30%を超えていた営業利益率は一桁台まで急降下しました。
さらに株価急落理由として見逃せないのが、2023年に踏み切ったナデラ社買収影響です。リニアモーション（直動案内）技術に強みを持つイタリアのナデラ社を約300億円規模でグループ傘下に収めたものの、直後に欧州経済の減速と金利高が直撃。買収に伴う借入金負担とのれん代の償却が重なり、純利益が圧迫されたことで、高PER（株価収益率）を許容していた成長株投資家が一斉に資金を引き揚げる引き金となりました。
