人魚の肉体が極限まで崩壊し、絶叫の中で息絶えたとき、物語は突如として残酷な現実へと急転直下します。異様な腐敗臭に気づいた隣人（久本雅美ら）の通報によって警察が部屋へ突入。そこで発見されたのは、伝説の人魚ではなく、バラバラに解体された画家の身重の妻の遺体でした。
最愛の妊娠中の妻を亡くした喪失感と孤独から、画家は完全な狂気（精神錯乱）に陥っており、自らの手で妻を殺害・損壊する行為を「下水道で見つけた人魚を看病し、肖像画を描く」という幻想へすり替えていたのです。キャンバスに塗りたくられていた絵の具の正体も、妻と胎児の血液や体液そのものでした。
逮捕された画家は精神病棟へ収監されますが、映画のラストシーンでは、現場に残された血まみれのバスタブの底に「光り輝く一枚の人魚の鱗」が静かに横たわっているカットが映し出されます。すべては画家の狂言・妄想だったのか、それとも本当に人魚の呪縛が存在していたのか――観客に強烈な違和感と解釈の余白を残す幕切れが、本作を単なるグロテスク作品から不朽のサイコホラーへと昇華させています。
