投資家が最も関心を寄せる「アライアンス・バーンスタインCコースは本当に儲かるのか」という命題に対する冷厳な結論から言えば、過去数年間にわたり大半の購入者がトータルリターンで著しい劣後、あるいは元本割れを余儀なくされてきたのが偽らざる実態です。その主因は、ファンドが採用している「予想分配金提示型」の仕組みと、組み入れ資産の成長を相殺してしまう複利の阻害構造にあります。
公式の交付目論見書によると、アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信Cコースの分配金方針は、決算日の前営業日における基準価額の水準に応じて分配金額が機械的に決定される設計となっています。具体的には、基準価額が11,000円未満の場合は原則として分配金が支払われません。11,000円以上12,000円未満で100円、12,000円以上13,000円未満で200円、13,000円以上14,000円未満で300円、14,000円以上で400円（いずれも1万口当たり・税引前）という明確な階段状の基準が敷かれています。
投資家を驚愕させたのが、アライアンスバーンスタインCコースの分配金推移における急激な「無配転落」でした。好調な米国株の追い風を受けて毎月200円から400円の潤沢なインカムを享受していたホルダーは、相場の調整局面でアライアンスバーンスタインCコースの基準価額が11,000円の大台を割り込んだ瞬間、翌月から受取額が突如「0円」となる現実に直面したのです。年金の上乗せや生活資金の足しとして毎月分配金を当てにしていたシニア層の資金計画は、このシステムによって根底から崩壊することとなりました。
さらに見逃せないのが、市場で長年議論される米国成長株投信におけるタコ足配当の真相です。基準価額が11,000円台を維持している期間であっても、相場環境によってはその原資が運用益ではなく、自らが預けた元本の一部を取り崩して払い戻す「特別分配金（元本払戻金）」で賄われていたケースが散見されます。投資家は「高い分配金が毎月振り込まれて儲かっている」と錯覚しがちですが、実質的には自分自身の貯蓄口座からお金を移し替えながら、そのプロセスで高率な運用管理費用を支払っている状態に他ならなかったのです。
