株価の上値を重くしている最大の要因は、間違いなくバランスシートの問題だ。同社は過去数年、設備投資資金を賄うために外債を含む膨大な社債を発行してきた。そして今、その償還期日が相次いで到来している。
子会社の上場や親会社からの資本受け入れ、金融事業の再編など、あらゆる手を打って資金を捻出してきた三木谷浩史会長兼社長。だが、金利が上昇局面にある現在の金融環境において、リファイナンス（借り換え）のコストは確実に跳ね上がっている。利払い負担の増加が純利益を圧迫する構造は、投資家にとって軽視できないリスクだ。
